超长期限定开债基集中上报 基金公司开始密集布局

2019-11-16 09:44:09 3567次浏览

⊙上海证券报卢海清主编吴晓静

多年后,封闭期超过5年的超长期有限债务开放基础又回到公众视野,基金公司开始集中布局。

根据中国证监会关于受理和审查证券投资基金募集行政许可申请的最新报告,已申报并进入审查程序的273只债券基金中,已有166只建立了债券基础。值得注意的是,其中15个国家确定了超过5年的关闭期。

大多数超长期有限债务发行基础都处于实质性审查的第一阶段。今年9月,京顺长城基金报告宏远66个月定期债券基金开盘,安信基金报告丰泽63个月定期债券基金开盘。

此外,最近报告的一些超长期有限债务发行基础仍处于接受阶段。例如,蜂巢基金报告天喜定期债券基金开放87个月,东方证券资产管理公司报告东方红新泰定期债券基金开放66个月,普银安盛基金报告普佳定期债券基金开放9年半。

长期限制债券发行并不是什么新鲜事,但基金公司以前从未如此密集地报道过。根据《东方财富》选择数据,截至10月9日,只有2只超长期有限开放式债券基金的名称中包含运营周期时间。较早的是法国兴业银行于2016年6月成立的五年期定期公开债券基金。另一个是今年7月成立的中欧盈余和五年期定期公开债券基金。

然而,尽管2016年底成立的田慧富李长田定期公开债券基金的名称并未明确运营周期,但它也属于超长期有限公开债券基金(ultra long limited Open Bond Fund)。根据基金合同,汇天府李长田以66个月为运营周期,每个运营周期在封闭期和限制开放期交替运行,包括11个封闭期和10个限制开放期。

就已建立的几个超长期有限发债基地而言,机构客户是主要持有人。持有汇天富田常田丽和兴业五年期固定债务基础的机构比例接近100%,而中欧和中欧五年期固定债务基础的首次发行额为70亿元,但认购人数仅为242人。

为什么基金公司要努力限制债券的发行时间过长?华泰证券分析师张来认为,不能仅仅从投资价值的角度来看待这类产品的建立。他认为,主要经济体目前的宽松周期已经恢复,低利率环境预计将长期保持。市场对中国宽松货币环境的预期也在逐步改善,债券市场尚未达到拐点。然而,对于预期到期时间超过5年的品种,即使它们在中期赚取市场资金,也不能直接兑现。从市场经验来看,国内债券市场的周期一般为3年左右。即使周期比以前长,8-10年的超长关闭期也可以覆盖2个周期,产品退货与建立时间的关系不再显著。从长期数据来看,这种超长期已经可以应用于股票产品的回报,两者之间的长期回报差异非常显著。

他进一步分析说,长期封闭的固定收益债券是机构定制的产品。就固定收益投资而言,机构偏好公共资金的重要原因之一是这种载体的节税功能。在现行制度下,公开发行产品的税率定为3%,差价收入免税。对于波动较大的股权产品,这种优惠效应并不显著,但对于收益率相对较低的固定收益产品,公开发行的优势不可低估。此外,公开发行本身具有所得税免税的优势,导致许多机构间合作模式。

“另一方面,机构需要平滑净值曲线,获得‘稳定的幸福’。因此,在新的资本管理条例下,可以使用摊余成本法的固定债务基础成为一个很好的可能是唯一的解决办法。”他说。

(责任编辑:张明江)

快三 秒速赛车app 广西11选5开奖结果 赌大小